环球微动态丨东吴证券：给予振华科技买入评级

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东吴证券股份有限公司苏立赞,钱佳兴,许牧近期对振华科技进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季报点评：业绩增长稳健，看好军用电子龙头发展前景》，本报告对振华科技给出买入评级，当前股价为89.87元。

振华科技(000733)
事件：公司发布2022年年度报告和2023年一季度报。公司2022年实现营收72.67亿元，同比上升28.48%；归母净利润23.82亿元，同比上升59.79%。2023Q1实现营收21.02亿元，同比上升11.46%；归母净利润7.35亿元，同比上升20.96%。
投资要点
2022年净利润同增59.79%，盈利能力稳健提升。受益于十四五期间军工电子元器件需求旺盛和公司稳定的高新供应链产业链，2022全年公司实现营收72.67亿元，同比上升28.48%；归母净利润23.82亿元，同比上升59.79%；毛利率62.72%，同比提升1.90pct，归母净利率32.79%，同比提升6.32pct。公司Q1业绩仍呈稳步增长趋势，实现营收21.02亿元，同增11.46%；归母净利润7.35亿元，同增20.96%；毛利率63.53%，归母净利率34.95%，均比上年同期有所提升。
定增25.18亿元已获深交所审核通过，积极布局半导体分立器件。公司定增申请已通过审核，投资项目聚焦半导体分立器件的产能提升和纵向延伸机电板块相关产业链。公司作为国内电子元器件龙头，深耕相关技术研发超20年，高端产品处于国际领先水平，其中二极管产品市占率高达60%，在研发投入与专利数量上均处于行业领先位置。随着定增投资项目的投产，将进一步提升核心竞争力。
存货高达22.88亿元，电子元器件库存同比下降41.57%。公司为满足订单交付提前备货，2022年存货22.88亿元，同比增长23.95%。公司主营产品库存量为52044.26万只，同比下降41.57%；此外，公司绩效奖励增长，薪酬同比增加2326万元，体现公司相关产品在市场上需求和竞争力较高，公司销售策略和业绩取得非常大的突破。
盈利预测与投资评级：考虑下游装备的放量节奏，我们预计2023-2025年归母净利润为29.94（-0.20）/36.93（+0.70）/45.42亿元，对应PE分别为16/13/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）下游需求及订单波动；2）原材料价格上涨；3）客户集中度较高风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券付宸硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利32亿，根据现价换算的预测PE为14.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为121.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，振华科技（000733）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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